银行业:pmi数据提示经济回稳、6月集中分红派现对股价形成支撑
【银行每周观点】:经济基本面与流动性拉锯中,银行基本价值仍在,维持"增持":5 月制造业PMI 较上月回升0.2 个百分点至50.8%, 环比值强于往年均值,绝对值仍弱于往年均值,显示经济继续企稳, 但尚未提示较强扩张,经济延续弱复苏利于银行基本面稳定。6 月上市银行进入2012 年分红派息期,由于高分红和低市盈率特征,大部分上市银行现金股息收益率超过1 年期定存,本月基于分红派现的需求对股价有一定支撑。5 月下旬以来资金面阶段性收紧,资金价格中枢上行但绝对值高度有限,央行仍将致力于维持资金面平稳,本月末半年度考核资金面将经受一定考验。
"弱复苏动能"与"宽资金"搭配的格局在本月维系有利于银行基本面保持平稳。银行面临的信用风险二季度仍在上升但整体可控, 基于防风险出台的监管*策有利于提前化解相关领域潜在风险;重定价因素影响逐渐消退后息差环比有趋稳态势;资本对规模扩张的约束依然存在,市场将更亲睐有质量的增长。利率市场化继续推进不构成整体估值下移风险,但将加大内部分化。银行板块低估值(2013 年1 倍PB)和稳健盈利增长支撑的基本价值仍在。维持板块增持评级。
个股分化加剧,推荐组合:民生银行、平安银行、招商银行。
【流动性跟踪】:本周公开市场净回笼170 亿元,资金价格继续上行
本周到期资金仅300 亿元,公开市场最终净回笼170 亿元,在月末及财*存款上缴等因素作用下,资金价格继续回升。1 天/7 天质押式回购利率较上周上行101bp/65bp 至4.53%/4.81%。票据直贴(珠三角)年化利率较上周上行6bp 至4.74%,转帖利率与上周持平。央行周二和周四共发行220 亿三个月央票,进行了250 亿28 天正回购,央票和正回购利率维持2.91%和2.75%。下周到期资金增加至2200 亿元,公开市场大概率将实现净投放以缓解资金价格回升态势。预计下周资金价格将有所回落,但进入下旬后,在半年度考核压力下银行间市场资金面仍将趋紧。周末人民币对美元中间价1:6.1796,延续升值。 在外围降息和维系量宽、国内经济和*策环境相对稳定情况下,资金流入趋势短期尚未逆转,资金价格中枢阶段性上移但绝对值高度有限。流动性跟踪需关注汇率及资金流向变化。
【行业焦点】
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5 月制造业PMI 回升至50.8%,环比值强于往年,绝对值弱于往年
6 月上市银行集中分红派现,股息率远超一年期定存
银监会再启票据排查,对流动性及票据资金价格影响弱于2011年
